Ekspert tror på Ementor-Topnordic-fusion

Fredagens spekulationer om en forestående fusion mellem Topnordic og Ementor er muligvis tættere på virkeligheden end de fleste i første omgang havde troet.

Ifølge Søren Nørbjerg, der som direktør i Advizer har et tæt kendskab til mekanikkerne i opkøb og salg af virksomheder, ligger det lige for, at Topnordic-ejer Ib Kunøe vil købe sig ind i Ementor for at gennemføre en fusion af de to selskaber.

»Topnordic vil gerne væk fra kun at sælge hardware. De vil gerne opad i værdikæden og samtidigt i endnu højere grad være en pan-nordisk organisation. Ementor er en nordisk organisation, som i dag er lidt i knæ, mens Ib Kunøe har vind i sejlene. En fusion ville give ham en masse muligheder, så selvfølgelig skal han kigge på det. Jeg ville da bestemt gøre det, hvis jeg var Ib Kunøe,« siger Søren Nørbjerg.

Han påpeger imidlertid, at det vil blive vanskeligt for Topnordic-ejeren at overtage nogen større del af Ementor på normale betingelser.

»Ib Kunøes udfordring er, at Ementor har en børsværdi på 6-700 millioner danske kroner. Skal man overtale de eksisterende aktionærer til at sælge, vil prisen for det hele måske komme op på en milliard. Det er alt, alt for meget for en virksomhed, der ikke tjener penge,« siger Søren Nørbjerg.

I stedet kan den danske it-matodor få bestemmende del over Ementor og Topnordic ved at gennemføre en såkaldt omvendt børsnotering.

»I Columbus kunne han handle sig til bestemmende indflydelse med Nordea og Gaardboe, men det kan han ikke med Ementor, hvor ingen af de nuværende aktionærerne har mere end ti procent. En udvej kunne være denne model: Ementor køber Topnordic for nogle hundrede millioner. Derpå udvider man aktiekapitalen med for eksempel 50 procent, som derpå kan overdrages Kunøe.
Dette ville give ham en ejerandel på 30-40 procent af aktierne i det fælles selskab samt de facto dominerende indflydelse, og han ville slippe for at skulle købe kontant af Børsen,« vurderer Søren Nørbjerg.